金龙鱼（300999.SZ）是在2020年10月上市的，赶在中心财物泡沫化的最终一波。

　　100倍PE的海天味业，110倍PE的山西汾酒，甚至万亿市值的茅台都在那一年上涨77%。

　　这也导致金龙鱼上市便遭到极致追捧，不到3个月股价翻两倍，从48元炒作到145元。市值一度高达7800亿，彼时在全A中位列第11，在创业板中仅次于宁德年代。

　　炒作期间，一贯久经沙场的基金司理董承非都表明匪夷所思，中心财物估值过于离谱，商场已将未来10年甚至20年涨幅透支。但是未来压根儿不确定，商场对不确定性缺少敬畏感。

　　尔后当盲目上涨迎来拨乱兴治，只享遭到3个月甜美期的金龙鱼随即崩塌。这是由于泡沫一旦幻灭，高估值就会成为原罪，彼时金龙鱼估值高达125倍。

　　两年时刻金龙鱼跌落起伏70%，跌没了5800亿市值，现在仅有2000亿。今日再度大跌超10%，创下上市以来新低。

　　也就是说，花了3个月走向人生巅峰，又花了2年走向低谷，任何时点买入的人都是输家，16万股东尽数套牢。

　　其间，私募大佬林园自金龙鱼上市就非常看好，暴降期间曾逆势加仓，不过2021年报现已看不到林园身影。2021年金龙鱼遭受腰斩，林园是减仓仍是清仓不得而知，但林园的信徒们至今还在苦苦挣扎。

　　8月12日晚，金龙鱼发布半年度陈述，上半年营收1187.14亿，同比下滑0.64%；归母净赢利9.66亿，同比下滑51.13%。

　　上半年扣非赢利仅0.14亿，同比下滑99%。单二季度扣非赢利赔本2.26亿，同比下滑114%，创上市以来最差单季度成绩。而在2021年、2022年扣非成绩别离下滑43%、36%，这些阐明金龙鱼的基本面还在继续恶化。

　　关于本年中报成绩下滑，公司这样解说“主因是价格要素影响，产品价格跟着大豆、大豆油及棕榈油等首要原材料价格下降有所回落”。

　　2022年成绩下滑时，公司解说是“原材料大面积上涨，但公司产品价格上调起伏并不能彻底掩盖原材料本钱涨幅”。

　　归根究底是，即使身处餐饮万亿等级的好赛道，很多长牛企业都是靠“嘴巴”来的，但金龙鱼所在的详尽区分范畴粮油并不是一个好生意。

　　其一，粮油触及民生，关系到千家万户利益，不可能彻底商场化。金龙鱼贵为“油中茅台”，却做不到像茅台相同想涨价就涨价。

　　其二，即使是千亿市值的金龙鱼一年研制仅2亿左右，这也代表着门槛不高竞赛剧烈，拼的只能是价格战。

　　当质料上涨时，公司无法顺畅将涨价压力传导到下流；当质料跌落时，本年大环境比较特别，公司除了降价更狠别无他法，换来的是赔本经商。

　　众所周知，长牛企业一般具有高毛利率，比方茅台、可口可乐、苹果。而金龙鱼中报毛利率只要4.11%，净利率0.48%，过往毛利率、净利率也不过10%、3%左右。营收的饼必需要摊得多大，赢利才会有所起色？

　　低毛利率的原因，难以涨价是一方面，还有被质料高度劫持的要素。2020、2021、2022、2022Q2公司运营本钱率别离为88%、92%、94%、96%，逐年飙高。

　　这是什么概念？100元的产品，96元满是质料本钱，还不算推行费用等等。本钱真实太高，容不得略微动摇，便容易堕入赔本。

　　所以公司不得不通过期货来平抑大豆等质料价格，但是做反了怎么办？现实也是如此，金龙鱼曾因期货交易丢失一半赢利，未来仍将给成绩带来不确定性。

　　说实话，很多人掉入了价值的骗局。以价值之名买入金龙鱼，但是2%的ROE，留意只是0.18%的股息率，可以说是要增加没增加，要分红没分红，真的算得上大白马吗？又真有资历与茅台比美称作“油中茅台”？